根据最新调查结果显示，在273名受访者中，大约只有40%的人表示，自2007年以来日本银行的首次加息将促使日本投资者卖出外国资产，并将资金回流国内。这意味着，随着日本央行逐步走向更紧缩的政策，大部分日本资金有望继续留在海外。这对美国股票和债券来说是个好消息。

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据了解，过去十年左右，日本资金涌向美国和开曼群岛，寻求更高的回报。

即便在日本央行政策变化的猜测日益增加的情况下，日本投资者在今年前两个月购买了3.5万亿日元的外国债券，此前2023年购买了18.9万亿日元，为三年来更高。近几个月，个人对海外股票的购买量也有所上升。

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对此，Fivestar Asset Management Co.的高级投资组合经理Hideo Shimomura表示：“我们看到大量的散户资金流入外国债券和股票，我不认为日本央行结束负利率政策将改变这一趋势。”

究其根本是，日本与其他主要经济体之间的收益率差距可能仍然过大，日本央行政策利率的有限上升可能无法吸引日本投资者。这可能会缓解人们对日本央行历史性政策转变将对全球产生深远影响的担忧，因为日本投资者持有高达4.43万亿美元的外国证券。

据悉，日本央行董事会成员将在3月19日结束的为期两天的会议上讨论是否可以废除世界上最后的负利率政策。周五的隔夜指数掉期显示，出现此类变动的可能性为67%。

调查参与者中有73%的人预计，到今年年底，日本央行将把短期利率提高到0.01%至0.5%，目前为-0.1%。即使日本央行在2024年底将政策利率提高到0.5%，根据隔夜指数掉期显示，它仍然比美国相应利率低约400个基点，这对日元不利。

过去一年中，日元兑美元下跌了约10%，是Bloomberg追踪的16种主要货币中跌幅更大的，因为日本以外的中央银行为遏制热烈的通胀而采取了积极的紧缩政策。与此同时，日本央行官员则在等待通胀能够持续保持在2%以上的迹象，同时伴随着更高的工资水平。

此外，接受调查的受访者中，69%的人表示，日元可能在今年年底兑美元达到120至140之间。周五，日元兑美元的交易价格在149左右。货币策略师预计，日元的反弹将仅限于几个百分点。

“任何基于紧缩消息的日元走强，如果有温和的信号，很容易很快被逆转，”德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin表示。

日元的有限上行空间对日本股市是利好。

日经225股指今年创下历史新高，得益于弱势货币、宽松的货币政策和东京交易所推动提高公司治理。包括再投资红利在内的日本股指过去一年回报率为45%，相比之下，标普500指数的回报率为34%，MSCI世界指数的回报率约为30%。

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沃伦・巴菲特对日本主要贸易公司股份的购买主要是用低收益的日元债券融资的，这突显了投资者如何从日本央行的宽松货币政策中获益。

调查参与者对日本股票也相对乐观，其中45%的人表示这些股票在结构上仍然便宜。

“市场将出现下跌，但我不认为这意味着我们将进入下行趋势，”东京三井住友信托银行的市场策略师Ayako Sera表示。“如果美元兑日元跌至120左右，股价将受到影响，但这不太可能。”