供需
【能化产能观察・PX】炼化一体助力产业发展 2024年扩能瓶颈逐步显现
卓创资讯分析师 张慧【导语】近些年随着新建大炼化项目的相继上马，中国PX产能水平骤增，从而带动中国PX自给率快速提升，进口依存度由2018年的61%降至2023年的21%。而2024年中国PX产能增速突降为0，正式宣告PX新增产能进入“扩张瓶颈期”，与此同时现存企业的竞争格局将进一步加深，其中具备上下游配套的企业拼接对市场需求和转变等方面更具敏感性，从而竞争优势明显。炼化项目集中落地 PX产能实现跳跃式增长全球PX产能稳步攀升，五年复合增长率达到9.35%，其中以2019年中国大炼化项目集中投放为关键时间节点，全球...
氟化工行业深度系列(一)：萤石价值中枢提升 制冷剂开启景气周期
氟化工按照产业链可划分为萤石、制冷剂、含氟聚合物和含氟精细化学品等环节。从价值分配来看，各环节盈利能力呈现出“微笑曲线”分布。氟化工产业链存在长期的投资逻辑。萤石行业格局重塑，且存供需失衡可能；制冷剂供给格局改善，中长期逻辑有望强化；含氟聚合物的高端化发展是必由之路；氟化液附加值极高，是氟化工产业链中的蓝海市场。 萤石龙头技术创新或重塑行业格局 我国萤石资源开采过度，储采比远低于全球均值，且小矿居多，每年皆有新增退出产能。资源有限叠加安全环保趋严，萤石供给扩张相对受限。伴生萤石矿的高值利用是我国萤石产业...
煤炭行业：短期煤价承压 看好后续弹性
本报告导读： 动力煤：复产率超过90%，下游需求恢复缓慢，短期价格下行压力持续；焦炭第四轮降价落地，两会前供需双弱延续。 摘要： 投资建议：2023年9 月开始的煤炭股行情一直延续到2024 年，背后的逻辑早已摆脱传统的投资框架。我们认为行情的背后隐含着不仅是煤炭行业中长期供需结构的深层次变化，同时也是当前投资方法论导致的变革。煤炭行业供给端未来向上弹性较小、长期保持的供需紧平衡、更强的盈利的可预见性、超长久期的经营资产、板块逐步提升的分红率，煤炭这种“稳定的高股息”资产，估值的重塑可能才刚刚开始。推荐：...
